歐科億:數控刀具保持“量價齊升”增長，刀具體系逐漸完善

2022年8月9日公司發布2022年中報，公司2022H1實現營業收入5.26億元，同比增長6.08%；實現歸母凈利潤1.15億元，同比增長10.4%。其中22Q2實現營業收入2.64億元，同比下降2.58%；實現歸母凈利潤0.58億元，同比基本持平。經營分析硬質合金制品銷量下降，拖累整體業績增速:22H1公司硬質合金制品實現收入2.37億元，同比下降26.26%，銷量695.41噸，其中22Q1、22Q2銷量分別約為390噸、305噸。我們認為硬質合金制品銷量下滑一方面由于22Q2受到疫情影響，一方面由于公司發展重點為數控刀具業務，硬質合金制品業務占比將持續走低，以優化公司整體收入結構。

數控刀具保持“量價齊升”增長，面對疫情影響需求韌性較強：22H1公司硬質合金刀具業務實現收入2.88億元，同比增長36.59%，數控刀具銷量4496.29萬片，同比增長2，其中22Q1銷量2039萬片，22Q2銷量2457.29萬片，環比增長21%，面對疫情影響，22Q2刀具需求依舊保持了較強韌性。22H1公司數控刀具銷售均價6.41元/片，同比增長1，保持“量價齊升”增長，實現毛利率4，同比增長2.63pcts。刀具產品體系逐步完善，海外市場加速拓展：公司目前在高性能棒材、整體硬質合金刀具、數控刀體、金屬陶瓷刀具等領域齊頭并進，五大系列棒材產品已批量供應市場，擬開發801款整體硬質合金刀具，金屬陶瓷數控刀片和金屬陶瓷鋸齒已實現銷售收入。

22H1公司新開發海外客戶15家，數控刀片在海外均價達到9.43元，同比增長3，海外市場加速拓展。盈利預測與投資建議預計公司2022至2024年分別實現歸母凈利潤2.84/3.71/4.96億元，對應當前PE22X/17X/13X，考慮刀具行業成長空間，同時公司高端數控刀片產能持續爬坡，產品結構有望持續優化提升盈利能力，維持“買入”評級。風險提示國產替代不及預期，產能擴張不及預期，股東減持風險，限售股解禁風險。